[기출문제] 서울시립대학교 재무관리 2020-1 기말 기출문제 (정답 포함)

1. 상장지수펀드(ETF)의 개념과 장점을 3줄 내로 설명하시오.
2. 명목이자율 8%, 기대 인플레이션율 3%일 때 피셔방정식에 따라 실질이자율을 계산하시오.
3. 국채 수익률이 4%, 동일 만기 기업채 수익률이 6%일 때 채무불이행프리미엄을 구하고 의미를 설명하시오.
4. 다음 자료를 바탕으로 영업현금흐름(OCF)을 구하시오: EBIT 100, 감가상각비 20, 세율 20%.
5. NPV가 IRR보다 투자안 평가에서 더 신뢰할 수 있는 이유를 2가지 서술하시오.
6. 투자안 A,B의 NPV를 구하고 더 우월한 투자안을 선택하시오: A(초기 100, CF=130), B(초기 100, CF=120), 할인율 10%.
7. CVFA(20년, 5%=12.46)를 이용하여 월 100만 원씩 20년 연금 수령을 위한 현재가치를 계산하시오.
8. 2년 만기 액면 100, 쿠폰 5% 이표채를 동일 만기 무이표국채 조합으로 복제하는 포트폴리오를 구성하시오.
9. 시장금리 5%일 때 쿠폰 6%, 만기 1년 이표채가 103에 거래된다면 차익거래 가능 여부를 판단하시오.
10. EBIT 200, 감가상각비 40, 세율 25%일 때 세후순이익과 세후영업현금흐름을 각각 구하시오.
11. FCFE가 매년 3%씩 영구성장하고 다음 해 FCFE가 100, 요구수익률이 8%일 때 기업가치를 계산하시오.
12. 기업 전체 가치 1,200, 기존 자산가치 1,000일 때 NPVGO를 계산하시오.
13. 국채·산금채·무보증회사채의 수익률이 서로 다른 이유를 위험 수준 관점에서 설명하시오.

1. 상장지수펀드는 특정 지수를 그대로 따라가도록 설계되어 거래소에 상장된 펀드로, 소액으로 분산투자가 가능하고 주식처럼 쉽고 저렴하게 거래할 수 있다는 장점이 있습니다.

2. 4.85%

3. 채무불이행프리미엄 = 기업채 수익률 − 국채 수익률 = 6% − 4% = 2%p이며, 이는 국채보다 기업채가 디폴트 위험이 더 크기 때문에 추가로 요구되는 보상입니다.

4. 100

5. NPV는 (1) 투자 규모를 반영해 절대적인 기업가치 증가분을 보여주고, (2) 재투자수익률을 시장요구수익률로 가정하여 현실적이며, (3) 복수의 IRR·비정상 현금흐름 등에서 문제가 발생하지 않기 때문에 IRR보다 더 신뢰할 수 있습니다.

6. NPV_A = −100 + 130/1.1 ≈ 18.18, NPV_B = −100 + 120/1.1 ≈ 9.09 이므로 투자안 A가 더 우월합니다.

7. 12,460,000원

8. 연간 CF가 1년차 5, 2년차 105이므로, 1년 만기 무이표국채 5원어치와 2년 만기 무이표국채 105원어치를 매수한 포트폴리오를 구성하면 이표채의 현금흐름을 완전히 복제할 수 있습니다.

9. 이론가격 = (쿠폰+원금)/1.05 = 106/1.05 ≈ 100.95인데 시장가격은 103으로 더 비싸므로 채권이 고평가되어 있습니다. 따라서 채권을 공매도하고 받은 자금을 5%로 투자하면, 만기에 쿠폰과 원금을 상환하고도 차익을 남기는 차익거래가 가능합니다.

10. 세후순이익 = 150, 세후영업현금흐름= 190

11. 2,000

12. 200

13. 국채는 정부가 발행해 디폴트 위험이 가장 낮고, 산금채는 정부·공기업 보증으로 그 다음, 무보증회사채는 기업의 신용위험을 직접 부담하므로 가장 위험합니다. 위험이 클수록 더 높은 위험프리미엄(수익률)을 요구하기 때문에 세 채권의 수익률이 서로 다르게 형성됩니다.